【原创】都去造电动车了！做电池的天齐锂业肯定要发了

昨天晚上是蔚来汽车的发布会，整个震惊了汽车圈以及科技圈，大家都说未来已来，中国的电动汽车已经上路，未来会有更多的电动汽车推出，如果电动汽车成为一个激烈竞争的行业，我们不确定做汽车的人会不会发财，但是做锂电池的应该会有很好地收益。先看一只个股，天齐锂业。这是一家做电池级碳酸锂的公司，这个行业肯定是没问题的，长期发展看好，而具体到锂电池行业里的公司，我们还要具体看下。

这可是今年的大牛股，这只股票从年初的38涨到了最高的87，一年翻了一倍多，现在回到了58。

先看刚刚披露的三季报情况，每股收益1.54元，基本跟去年全年的业绩持平，如果放到第四季度，估计能够再产生5-7亿的利润，相当于每股再贡献5-6毛钱利润，推算全年大概业绩能到2.16元，对应现在的股价市盈率接近27倍。如果用企业价值倍数估值，也就是用公司的市场价值EV，去除以息税前利润EBIT，得到的企业价值倍数，大概今年在22倍的水平。

这家公司的财务上看，并不是属于一个稳健的公司，他的负债高达60亿，而手上的现金只有28亿，资产全在流动资产上面，所以这块还是有隐忧。一旦资金周转出问题，可能会大幅拖累公司业绩。

这家公司的毛利率很高，几乎接近70%，说明可以享受新行业新材料带来的红利。而他的产品碳酸锂的价格仍然在上涨，这是一个能够提价的公司，所以有利于他继续保持高毛利率，甚至未来电动车企业越来越多，他的毛利率可能还会越来越高。净利率也很高基本在46-47%的水平，净资产收益率高于30%，所以完全符合巴菲特三原则，也就是毛利率40%，净利率5%，净资产收益率15%的标准，这是一家很有前途的公司。

但问题也是有的，费用方面上涨过快，前三季 度公司费用同比增长 33.6%至 2.28 亿元。费用率同比减少 0.4 个百分点到 5.75%。其中，销售费用同比增加 20%至 2737 万，费用率 0.69％，同比降 低 0.13 个百分点；管理费用同比增长 31%至 1.69 亿，费用率同比降低 0.4 个百分点至 4.27％；财务费用为 0.31 亿，同比上升 71%，费用率 0.79％， 同比增加 0.13 个百分点，但财务费用整体规模维持较小水平。

期末公司存货 4.54 亿，较年初下降 4%，库存水平低，预收账款 0.85 亿，较年初也下滑44%，说明锂电池市场供不应求，仍然可以支持未来几年的业绩表现。所以他的需求肯定不成问题，关键的关键在于产能。这两年他一直在扩产能，所以造成了2016年的业绩大爆发。但似乎业绩状况并不稳定。在2016年业绩大爆发之后，今年业绩增长回落到35%左右。

再看看机构们的预测，今年业绩基本趋于一致了，市盈率27倍，而未来两年依然能保持一定的增速，最重要的是2019年，由于一个矿开始产出，所以业绩可能会有爆发，2019年业绩会大幅提升，到时候会对业绩有明显支撑。

天齐锂业的低点出现在2014年初，当时的价格是30元，对应2013年的年报，但是2013年是亏损9毛钱，所以这市盈率就不具备参考意义了，2015年初47元，对应0.54的利润，市盈率87倍，明显高于现在，所以这么看历史市盈率的估值方法，在这只股票上不具备意义。

这种公司，最主要的是预期，关键看业绩爆发是否稳定，这是最关键的点，大的方向看，电池车取代汽油车是大势所趋，所以这是最大的安全边际，那么如果要在这家公司上赚钱，就要在市场预期低迷的时候买入，在市场预期高涨的时候卖出。现在这家公司从最高点回落已经达到34%，而且是3个月内跌下去的，市场预期已经开始变得悲观。所以在我觉得现在也许并不悲观，如果要在50块钱附近介入，开始定投式建仓，也许是个不错的投资选择。如果跌到40元以下，胆子到可以大一些。这个公司未来在电动车爆发的大背景下，保持20%的增速还是有保证的。所以20倍市盈率的时候，应该是一个非常不错的买入机会。

以上内容只用于投资交流，绝不推荐购买，股市有风险，买者自负。

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齐俊杰读财报

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